上市5年后，白羽雞巨頭決定退市了。

鳳祥股份(09977.HK)的私有化退市，迎來新進(jìn)展。

近日，鳳祥股份與要約人菁裕企業(yè)發(fā)展（山東）有限公司聯(lián)合公告稱，由于尚需更多時(shí)間落實(shí)綜合文件等資料，執(zhí)行人員已同意將寄發(fā)綜合文件的最后時(shí)限延至7月11日前。

而在早前的4月，鳳祥股份曾發(fā)布公告稱，與菁裕企業(yè)發(fā)展（山東）有限公司訂立了合并協(xié)議，菁裕擬收購公司已發(fā)行股份。完成收購后，鳳祥股份將從港股退市。

作為第一家在港股上市的全產(chǎn)業(yè)鏈雞肉食品公司，鳳祥股份上市不過5年，如今怎么會(huì)走到退市這一步？

上市5年后計(jì)劃退市

值得關(guān)注的是，前不久，鳳祥股份才交出了一份亮眼成績單。

3月底，鳳祥股份披露的2024年報(bào)顯示，去年公司實(shí)現(xiàn)營收55.05億，同比增長7.2%；凈利潤2.81億，同比增長75.2%，創(chuàng)下了2020年上市以來的凈利潤新高。

△圖片來源：鳳祥股份2024年年報(bào)

業(yè)績向好，為什么卻要離開資本市場(chǎng)？

對(duì)于退市，鳳祥股份曾直言，在資本市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，“公司已喪失上市平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，股本募集能力有限。”

餐飲供應(yīng)鏈指南也注意到，近幾年來，鳳祥股份在資本市場(chǎng)遇冷，不僅股價(jià)低迷、成交量不樂觀，市值也縮水明顯。

△圖片來源：雪球

截至5月12日收盤，鳳祥股份的股價(jià)定格為1.89港元。對(duì)比其登陸港股時(shí)的發(fā)行價(jià)3.33港元，縮水明顯。總市值也從上市當(dāng)日的47億港元，下降至目前的不足30億港元，蒸發(fā)了近4成。

此外，鳳祥股份上市不到3年后，就開始經(jīng)歷長達(dá)1年半的停牌。

鳳祥股份層面透露，其H股價(jià)格自2021年以來就一直處于下跌趨勢(shì)，大部分時(shí)間成交量低迷，而且由于公司H股公眾持股量不足，于2023年2月2日至2024年7月30日期間處于停牌狀態(tài)，從股權(quán)市場(chǎng)籌集資金的能力受限。

雖然2024年7月底，該公司的公眾持股量恢復(fù)至25%以上，達(dá)成復(fù)牌指引。但長時(shí)間的停牌也可能會(huì)影響到投資者對(duì)企業(yè)的信心。

目前，鳳祥股份在資本市場(chǎng)的關(guān)注度并不算很高，股本募集能力有限。在這樣的情況下，相比堅(jiān)守資本市場(chǎng)，退市或許并不是壞事。

退市，是斷臂求生還是蓄力反攻？

事實(shí)上，進(jìn)一步深扒鳳祥股份會(huì)發(fā)現(xiàn)，其退市背后或許還有其它深意。

公開信息顯示，在賣身給太盟投資集團(tuán)之前，鳳祥股份的母公司為新鳳祥集團(tuán)，創(chuàng)始人為劉學(xué)景。

上世紀(jì)90年代，山東人劉學(xué)景注意到家禽業(yè)的發(fā)展?jié)摿Γ_始在山東養(yǎng)雞，用積蓄成立了鳳祥集團(tuán)，并將其發(fā)展成為了涵蓋種禽繁育、飼料加工、肉雞飼養(yǎng)、屠宰分割、加工的大型食品集團(tuán)。

盡管起步晚于溫氏股份、圣農(nóng)發(fā)展等企業(yè)，但鳳祥股份依然殺出了一片天地，逐漸成為了國內(nèi)白羽肉雞領(lǐng)域的龍頭之一。

招股書透露，2019年，其養(yǎng)殖的白羽肉雞總數(shù)已經(jīng)達(dá)1.02億只。截至2019年底，憑借自有的白羽肉雞生產(chǎn)設(shè)施，公司的肉雞屠宰年產(chǎn)能約1.2億只，雞肉加工的年產(chǎn)能達(dá)23萬噸。

此外，鳳祥股份還是多個(gè)國際餐飲巨頭、零售品牌的雞肉產(chǎn)品供應(yīng)商。公開資料顯示，包括肯德基、麥當(dāng)勞、羅森、沃爾瑪、711等品牌，都是其合作對(duì)象。

△圖片來源：圖蟲創(chuàng)意

創(chuàng)立鳳祥股份的劉學(xué)景，也被不少人稱為雞肉大王。不過，劉學(xué)景并不滿足于養(yǎng)雞。很快，他又盯上了陰極銅，2005年，劉學(xué)景創(chuàng)立了祥光銅業(yè)，并在2009年將旗下產(chǎn)業(yè)進(jìn)行整合，成立了新鳳祥集團(tuán)。

煉銅屬于重資產(chǎn)生意，對(duì)于行業(yè)從業(yè)者而言，資金周轉(zhuǎn)能力是一大關(guān)鍵。

2022年，祥光銅業(yè)的債務(wù)危機(jī)爆發(fā)。該年3月，恒豐銀行披露的公告顯示，祥光銅業(yè)的7筆債務(wù)到期未償還，包括恒豐銀行、農(nóng)業(yè)銀行等4家銀行機(jī)構(gòu)到期債務(wù)，包括2.91億元人民幣及2585.5萬美元。同年5月，祥光銅業(yè)被債權(quán)人向法院申請(qǐng)司法重整，包括鳳祥股份的控股股東新鳳祥控股等19家企業(yè)列入了重整名單。

2022年度業(yè)績報(bào)告中，鳳祥股份指出，新鳳祥控股的附屬公司出現(xiàn)債務(wù)逾期情況，當(dāng)中新鳳祥財(cái)務(wù)涉及逾期還款糾紛。截至2022年12月31日，其存放于新鳳祥財(cái)務(wù)的資金本金8.08億元，已全額計(jì)提減值損失準(zhǔn)備并全部計(jì)入2022年度信用減值損失。

業(yè)績報(bào)告也顯示，2022年，鳳祥股份凈虧損7.69億元。對(duì)此，鳳祥股份稱，這主要是確認(rèn)應(yīng)收新鳳祥財(cái)務(wù)公司之存款的一次性及非循環(huán)減值虧損所致。

2022年10月，新鳳祥控股、鳳祥集團(tuán)和鳳祥投資，所持的鳳祥股份合計(jì)70.92%股權(quán)也被司法拍賣，太盟投資集團(tuán)旗下投資公司Falcon Holding LP拍得這部分股權(quán)，至此太盟投資集團(tuán)入主鳳祥股份。

后來太盟投資集團(tuán)開始給鳳祥股份輸血。2023年1月，雙方訂立協(xié)議，太盟投資集團(tuán)向鳳祥股份提供循環(huán)貸款融資，貸款融資期間為2023年及2024年，最高每日貸款結(jié)余(包括應(yīng)計(jì)利息)均為1359.1萬美元。

隨著太盟投資集團(tuán)入主，鳳祥股份的業(yè)績也在向好的方面發(fā)展。2023年扭轉(zhuǎn)虧損局面，實(shí)現(xiàn)利潤1.6億。

△圖片來源：圖蟲創(chuàng)意

值得注意的是，鳳祥股份與菁裕簽訂了合并協(xié)議，而菁裕由Falcon Holding LP全資持有，背后是太盟投資集團(tuán)。也因此，外界有猜測(cè)，鳳祥股份的私有化退市實(shí)則是在太盟投資集團(tuán)主導(dǎo)下進(jìn)行的。

而太盟投資集團(tuán)之所以主導(dǎo)鳳祥股份退市，在業(yè)內(nèi)人士看來，一方面，退市后，鳳祥股份可擺脫上市公司在信息披露、合規(guī)運(yùn)營等方面的限制，也能更靈活地進(jìn)行戰(zhàn)略布局和業(yè)務(wù)調(diào)整，有助于公司接下來開拓一些新的業(yè)務(wù)。

從近幾年鳳祥股份的市場(chǎng)布局來看，公司已經(jīng)在加大探索C端市場(chǎng)、開發(fā)深加工雞肉業(yè)務(wù)、出口業(yè)務(wù)等。弗若斯特沙利文的報(bào)告顯示，就2018年的白羽肉雞出口收入及出口量而言，鳳祥股份的市場(chǎng)份額分別為8.6%及10.4%。

另一方面，受關(guān)聯(lián)重資產(chǎn)業(yè)務(wù)的拖累，鳳祥股份也需要考慮節(jié)流。而港股上市維護(hù)費(fèi)用（年費(fèi)、合規(guī)成本等）是一筆不小的成本負(fù)擔(dān)。從港交所除牌，就能省去一筆費(fèi)用。

結(jié) 語

不可否認(rèn)，退市會(huì)使公司的融資渠道減少。無法通過股票市場(chǎng)進(jìn)行直接融資后，企業(yè)就需要依賴銀行貸款、私募等，現(xiàn)金流壓力增大，可能還會(huì)引發(fā)外界對(duì)企業(yè)實(shí)力的猜測(cè)。

但換個(gè)角度來看，退市也可以避免資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)短期利潤的過度關(guān)注，企業(yè)可以把精力專注于產(chǎn)品研發(fā)或戰(zhàn)略調(diào)整。

所以，鳳祥股份退市后，境遇是轉(zhuǎn)好還是堪憂，目前可能還說不準(zhǔn)。接下來，鳳祥股份會(huì)如何發(fā)展？餐飲供應(yīng)鏈指南將持續(xù)關(guān)注。

作者：紅餐網(wǎng)梁盼；編輯：景雪；封面圖來源：圖蟲創(chuàng)意。