滬上阿姨共獲得4輪投資，投資機(jī)構(gòu)包括嘉御資本、金鎰資本、知一投資等。

2024年2月14日情人節(jié)，滬上阿姨向香港交易所提交了上市申請(qǐng)文件，尋求在主板掛牌交易。

奈雪的茶2021年登陸港交所后，先后有茶百道、蜜雪冰城、古茗提交招股書(shū)，試圖成為在港交所上市的第二家新茶飲企業(yè)。如今，滬上阿姨也加入了競(jìng)爭(zhēng)之列。

2013年，創(chuàng)始人單衛(wèi)鈞與周蓉蓉夫婦在上海開(kāi)設(shè)了第一間滬上阿姨門(mén)店。10年之后的2023年9月30日，滬上阿姨共擁有7297 間門(mén)店，在中國(guó)現(xiàn)制茶飲市場(chǎng)中排名第四。

除了蜜雪冰城以3.6萬(wàn)間門(mén)店遙遙領(lǐng)先，排在二三四位的茶百道、古茗和滬上阿姨門(mén)店數(shù)量都在9000間以下，相差不多。

成立以來(lái)，滬上阿姨共獲得4輪投資，投資機(jī)構(gòu)包括嘉御資本、金鎰資本、知一投資等。

沖刺萬(wàn)店目標(biāo)

創(chuàng)業(yè)之前，單衛(wèi)鈞和周蓉蓉都曾在安利（中國(guó)）日用品有限公司工作多年。

單衛(wèi)鈞現(xiàn)年47歲，1996年7月畢業(yè)于江蘇海事職業(yè)技術(shù)學(xué)院，獲得江海輪機(jī)管理專(zhuān)業(yè)中專(zhuān)文憑。畢業(yè)后，他進(jìn)入安利，擔(dān)任高級(jí)銷(xiāo)售經(jīng)理。

現(xiàn)年46歲的周蓉蓉畢業(yè)于東北師范大學(xué)，獲得英語(yǔ)專(zhuān)業(yè)專(zhuān)科學(xué)位。她畢業(yè)后進(jìn)入雅芳，后來(lái)成為大區(qū)銷(xiāo)售經(jīng)理。2007年，周蓉蓉開(kāi)始在安利工作。

2013年，單衛(wèi)鈞與周蓉蓉雙雙辭職，在上海開(kāi)設(shè)了一家奶茶店，銷(xiāo)售一款加入血糯米、紅豆等谷物作配料的奶茶。

這款奶茶最適合熱飲，在中國(guó)北方的冬天非常受歡迎，滬上阿姨由此開(kāi)始在江蘇、河北、天津、山東等北方地區(qū)拓展門(mén)店。6年之后推出的新鮮水果茶，讓滬上阿姨得以擴(kuò)展到南方。

目前，滬上阿姨提供鮮果茶、多料奶茶、輕乳茶、酸奶昔及袋裝小食，價(jià)格介于7元至22元之間。門(mén)店主要為街邊店，小部分店鋪位于購(gòu)物商場(chǎng)或公交樞紐。

滬上阿姨門(mén)店絕大部分為加盟店，近幾年大幅加快了擴(kuò)張速度，向萬(wàn)店目標(biāo)沖刺。

從成立到2020年末的8年，滬上阿姨僅開(kāi)店1994間，而到2023年9月30日，就猛增至7297間。僅2023年前9個(gè)月，就開(kāi)店1990間，新增門(mén)店數(shù)量堪比成立前8年的總和。

除了核心品牌“滬上阿姨”外，公司還推出了兩個(gè)輔助品牌，“滬咖”和“輕享版”。2022年誕生的滬咖設(shè)在滬上阿姨門(mén)店內(nèi)，銷(xiāo)售各種咖啡飲品；2023年推出的輕享版聚焦下沉市場(chǎng)，與滬上阿姨相比，定價(jià)更便宜，門(mén)店選址更靈活。

截至2023年9月30日，有1964間滬上阿姨門(mén)店提供滬咖咖啡，輕享版門(mén)店則開(kāi)了40間。

單衛(wèi)鈞和周蓉蓉在公司管理上分工合作。單衛(wèi)鈞任董事會(huì)主席、執(zhí)行董事兼行政總裁，負(fù)責(zé)品牌戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃及企業(yè)文化。周任執(zhí)行董事兼副行政總裁，除了參與制定重大業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃，工作重心在供應(yīng)鏈管理。

此外，滬上阿姨在2022年引入了一位職業(yè)經(jīng)理人——周天牧最初擔(dān)任首席營(yíng)運(yùn)官，2023年11月成為執(zhí)行董事兼副行政總裁。

加入滬上阿姨之前，周天牧曾在寶潔和阿里巴巴工作。在阿里巴巴，周天牧先后擔(dān)任口碑快消零售事業(yè)部總經(jīng)理和阿里集團(tuán)超市生態(tài)事業(yè)部總經(jīng)理。

周天牧在滬上阿姨的雇員激勵(lì)計(jì)劃中獲授937,546股股份，占上市前股份的0.9%。

本質(zhì)是大批發(fā)商

強(qiáng)大的供應(yīng)鏈體系是滬上阿姨等新茶飲品牌成功的核心之一。通過(guò)不斷拓展門(mén)店數(shù)量，集中大批量采購(gòu)，提高對(duì)供應(yīng)商的議價(jià)能力；通過(guò)構(gòu)建覆蓋全國(guó)的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，滬上阿姨能夠每周將新鮮食材送達(dá)門(mén)店兩至三次，提高了門(mén)店的運(yùn)營(yíng)效率。

截至2023年9月30日，滬上阿姨的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)包括8個(gè)大倉(cāng)儲(chǔ)物流基地、4個(gè)設(shè)備倉(cāng)庫(kù)、9個(gè)新鮮農(nóng)產(chǎn)品倉(cāng)庫(kù)，以及19個(gè)前置冷鏈倉(cāng)庫(kù)。另外，滬上阿姨在浙江海鹽擁有四條生產(chǎn)線，總面積約10,000平方米，生產(chǎn)加工珍珠、芋圓、芋泥等食材。

滬上阿姨將集中采購(gòu)的茶葉、乳制品、水果等食材，以及包裝材料、生產(chǎn)設(shè)備等，銷(xiāo)售給加盟門(mén)店，從中賺取差價(jià)。

2021年、2022年和2023年前三個(gè)季度，滬上阿姨的GMV（商品交易總額）分別為41.6億元、60.7億元和71.5億元，同比增速分別為45.8%、57.7%。

同期營(yíng)業(yè)收入分別為16.4億元、22億元和25.4億元，同比增速分別為34%、54.1%。

滬上阿姨的營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)自向加盟商銷(xiāo)售食材、包裝材料和設(shè)備，其次是向加盟商收取的加盟費(fèi)，由于自營(yíng)門(mén)店數(shù)量極少，自營(yíng)收入占比極低。2022年，這三部分占總收入的比例分別為77.7%、16.6%和5.7%。

同期毛利率逐步提高，分別為21.8%、26.7%和31.2%。招股書(shū)稱(chēng)，毛利率提升的主要原因是由于采購(gòu)議價(jià)能力的提高、以及優(yōu)化了生產(chǎn)流程及供應(yīng)鏈管理。

2021年、2022年和2023年前三個(gè)季度，凈利潤(rùn)分別為8340萬(wàn)元、1.5億元和3.2億元，同比增速分別為79.2%、188%。

作為大批發(fā)商和“鏈主”的滬上阿姨可以持續(xù)盈利，那么開(kāi)一間加盟店是不是個(gè)好生意呢？

這里可以粗略估算一下。將滬上阿姨的GMV看成所有門(mén)店的營(yíng)業(yè)收入，將滬上阿姨的營(yíng)業(yè)收入看成所有門(mén)店的成本（門(mén)店租金、員工薪酬除外），那么上述同期門(mén)店不包含租金和薪酬的毛利率分別為60.6%、63.8%、64.5%。

3年估值上漲2倍多

成立以來(lái)，滬上阿姨共完成4次融資，累計(jì)金額近4.8億元。

2020年11月，衛(wèi)哲的嘉御資本獨(dú)家投資滬上阿姨7500萬(wàn)元。次年10月，嘉御資本又獨(dú)家投資5300萬(wàn)元，滬上阿姨的投后估值達(dá)到15.6億元。

2023年7月，滬上阿姨完成2.3億元B輪融資，投資方包括金鎰資本、知一投資、熠美投資等，嘉御資本再次投資5000萬(wàn)元。

2024年2月，滬上阿姨又獲得瀚暉投資、金鼎資本等機(jī)構(gòu)約1.215億元的C輪投資，投后估值達(dá)到51億元。3年內(nèi)估值上漲了2倍多。

上市前，單衛(wèi)鈞與周蓉蓉共持股約75.42%%，按照51億元的估值粗略計(jì)算，這對(duì)夫妻的身價(jià)超過(guò)38億元。

嘉御資本持股約9.15%，持股價(jià)值超過(guò)4.6億元。與1.78億元的投資金額相比，3年回報(bào)1.6倍。

本文轉(zhuǎn)載自創(chuàng)業(yè)邦；作者：關(guān)雎