今年以來(lái)，“新茶飲第二股”的競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，古茗、蜜雪冰城、滬上阿姨均向港交所遞表。而在萬(wàn)眾矚目下，“新茶飲第二股”即將誕生，它就是去年8月遞表的新茶飲頭部企業(yè)四川百茶百道實(shí)業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“茶百道”）。

4月15日，茶百道正式開(kāi)啟招股，預(yù)計(jì)不久之后在港交所掛牌上市。在中國(guó)新茶飲行業(yè)內(nèi)，茶百道的地位不容撼動(dòng)。根據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告，按2023年零售額計(jì)，茶百道在中國(guó)現(xiàn)制茶飲店市場(chǎng)中排名第三。截至今年2月29日，其門(mén)店數(shù)量已經(jīng)突破了8200家，去年?duì)I收突破57億元，經(jīng)調(diào)整的凈利潤(rùn)規(guī)模突破12億元。

此次港股IPO，茶百道的發(fā)行價(jià)格為每股17.5港元，全球發(fā)售新股數(shù)量為1.48億股（不含超額配售），預(yù)計(jì)募資規(guī)模為25.9億港元（折合3.3億美元）。

值得注意的是，按照發(fā)行后總股本計(jì)算，茶百道發(fā)行市值約為237億元人民幣，再以今年的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)值15.3億元計(jì)算，發(fā)行后市盈率約為15倍，值得期待。

門(mén)店數(shù)量與業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)

在新式茶飲行業(yè)內(nèi)，茶百道算得上是一個(gè)“老兵”，公司于2008年誕生于成都，第一家門(mén)店位于成都溫江二中附近。經(jīng)過(guò)十余年的發(fā)展，公司規(guī)模已經(jīng)日趨成熟，正處于快速發(fā)展的階段，在新式茶飲行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位也已確立。

從門(mén)店數(shù)量來(lái)看，2019年至今的五年內(nèi)，是茶百道門(mén)店數(shù)量增長(zhǎng)最快的五年，2019年末，其門(mén)店數(shù)量剛剛突破500家，2021年則突破了5000家，兩年時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)了10倍的增長(zhǎng)。

據(jù)茶百道海外店店長(zhǎng)在社交平臺(tái)透露，截至2024年2月29日，茶百道門(mén)店數(shù)已達(dá)到8274家。而截至去年末，茶百道的門(mén)店數(shù)量為7801家。這意味著僅僅2個(gè)月，茶百道又新增門(mén)店超過(guò)470家。要知道，在如今競(jìng)爭(zhēng)激烈的新茶飲賽道內(nèi)，茶百道的持續(xù)高速擴(kuò)張實(shí)屬不易，顯示出較強(qiáng)的發(fā)展韌性與潛力。

這一韌性與潛力同樣體現(xiàn)在茶百道的業(yè)績(jī)表現(xiàn)上。根據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告，按2023年零售額計(jì)，茶百道在中國(guó)現(xiàn)制茶飲店市場(chǎng)中排名第三，市場(chǎng)份額達(dá)到6.8%。即便是目前業(yè)績(jī)規(guī)模已躋身行業(yè)前列，但其近年來(lái)仍保持較高的增長(zhǎng)速度，甚至營(yíng)收增速還在加快。

2023年，茶百道的收入為57.04億元，同比增長(zhǎng)34.8%，較2022年16.1%的增速顯著加快；2023年其經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)為12.58億元，2021年至2023年凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)21.6%。按照上述增長(zhǎng)速度保守預(yù)計(jì)，2024年茶百道凈利潤(rùn)將達(dá)15.3億元。

據(jù)披露，此次港股IPO，茶百道的發(fā)行價(jià)格為每股17.5港元，全球發(fā)售新股數(shù)量為1.48億股（不含超額配售）。

按此計(jì)算，茶百道本次募資規(guī)模為25.9億港元，發(fā)行完成后，茶百道的總股本將達(dá)到14.8億股，發(fā)行市值約為237億元人民幣，再以今年的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)值15.3億元來(lái)計(jì)算，發(fā)行后市盈率約為15倍。

差異化的經(jīng)營(yíng)模式

事實(shí)上，無(wú)論從門(mén)店數(shù)量還是業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，茶百道均處于行業(yè)領(lǐng)先地位。對(duì)于新茶飲企業(yè)而言，門(mén)店數(shù)量是企業(yè)發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)力，業(yè)績(jī)表現(xiàn)尤其是凈利潤(rùn)表現(xiàn)則體現(xiàn)了企業(yè)的賺錢(qián)能力，是投資者最為關(guān)注的指標(biāo)。

在門(mén)店數(shù)量上，茶百道的門(mén)店數(shù)量至今已突破了8000家，正朝著萬(wàn)店目標(biāo)邁進(jìn)。

在盈利能力上，茶百道2020年—2023年的凈利潤(rùn)均為正值，2023年其經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)則已突破12億元。

進(jìn)一步剖析來(lái)看，茶百道以加盟店為核心，其99%以上的門(mén)店均是加盟門(mén)店。在茶百道看來(lái)，加盟模式是其業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)及成功的關(guān)鍵，一方面通過(guò)與加盟商的合作擴(kuò)大了業(yè)務(wù)規(guī)模，另一方面則是通過(guò)加盟模式確保消費(fèi)者獲得一致、滿意的產(chǎn)品與服務(wù)。據(jù)披露，茶百道會(huì)全面參與加盟店的運(yùn)營(yíng)，也會(huì)為加盟商及店內(nèi)員工提供培訓(xùn)、原材料、設(shè)備以及物流、營(yíng)銷等服務(wù)。

縱觀整個(gè)新茶飲行業(yè)甚至是整個(gè)餐飲行業(yè)而言，加盟模式或?qū)⒊蔀樵絹?lái)越多企業(yè)的選擇項(xiàng)，提高擴(kuò)店效率、分散成本壓力、增強(qiáng)品牌影響力等已成為業(yè)內(nèi)公認(rèn)的該模式優(yōu)勢(shì)。

而茶百道90%以上的營(yíng)收來(lái)自于銷售貨品與設(shè)備，4%左右的營(yíng)收來(lái)自于特許權(quán)使用費(fèi)及加盟費(fèi)。

與此同時(shí)，茶百道秉持“好茶為底，制造新鮮”的核心產(chǎn)品理念，產(chǎn)品組合包括各種經(jīng)典茶飲、季節(jié)性茶飲以及區(qū)域性茶飲。

海外與下沉市場(chǎng)是行業(yè)增量空間

如果要評(píng)估一家企業(yè)的成長(zhǎng)性，那么除了評(píng)估企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)模式，也需要評(píng)估行業(yè)整體的市場(chǎng)空間。

一直以來(lái)，茶百道所處的新茶飲行業(yè)被認(rèn)為是一個(gè)市場(chǎng)規(guī)模迅速增長(zhǎng)以及未來(lái)市場(chǎng)空間廣闊的行業(yè)。

根據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告，我國(guó)現(xiàn)制茶飲店行業(yè)規(guī)模2018年至2023年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)25.2%，遠(yuǎn)高于中國(guó)軟飲料行業(yè)4.4%的整體增速，2024年至2028年，現(xiàn)制茶飲店復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)高達(dá)15.4%。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的更多增長(zhǎng)空間則來(lái)自于下沉市場(chǎng)。弗若斯特沙利文的報(bào)告顯示，2018年—2023年，新一線城市、三線城市、四線及以下城市的現(xiàn)制茶飲店市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，市場(chǎng)規(guī)模分別由2018年的164億元、163億元及214億元增至2023年的397億元、716億元及735億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率分別為19.3%、34.4%及28.0%。

弗若斯特沙利文報(bào)告預(yù)計(jì)，2024年至2028年二線城市、三線城市、四線及以下城市的現(xiàn)制茶飲店市場(chǎng)預(yù)計(jì)將分別以15.0%、18.0%及15.0%的年復(fù)合增長(zhǎng)率進(jìn)一步增長(zhǎng)。

而這也正是茶百道近年來(lái)正在加速拓展的市場(chǎng)。截至去年末，茶百道分布在新一線城市的門(mén)店數(shù)量仍占最大比例，占比為26.9%。四線及以下城市數(shù)量占比攀升明顯，從2022年末的19.7%攀升至22.2%。

“在維持一線及新一線城市的地位以提升品牌知名度及緊跟不斷變化的市場(chǎng)趨勢(shì)的同時(shí)，一直滲透并將繼續(xù)滲透至擁有巨大消費(fèi)增長(zhǎng)潛力的低線級(jí)城市。”茶百道在招股書(shū)中稱。在保持高速增長(zhǎng)的潛力市場(chǎng)中繼續(xù)滲透，茶百道的未來(lái)成長(zhǎng)值得期待。

與此同時(shí)，海外市場(chǎng)是新茶飲企業(yè)的另一增長(zhǎng)空間。2023年，中國(guó)新式茶飲企業(yè)迎來(lái)了出海的爆發(fā)期，一方面，在茶飲市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，出海已成為中國(guó)新式茶飲品牌擺脫內(nèi)卷、尋求增長(zhǎng)第二曲線的最佳路徑，另一方面，不少中國(guó)新式茶飲品牌在海外銷售火熱的案例，也在證明這一策略的正確性與可行性。而對(duì)于茶百道而言，其于今年1月在韓國(guó)首爾落地了海外首店，未來(lái)在海外市場(chǎng)的拓展則令企業(yè)的發(fā)展增添了更多的想象力。

（文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

本文轉(zhuǎn)載自每日經(jīng)濟(jì)新聞，文：齊曦